Spiegeltje, spiegeltje aan de wand: wie is de mooiste index van het land? Indices
waren vroeger handig om te bepalen hoe de beurs er voor stond. Nu hebben ze ook een nevenfunctie: tot op de millimeter bepalen of iemand
zijn
performance goed is of niet.
Het leuke aan indices is dat de meeste zijn gewogen op basis van beurswaarde.
Dit is op zich logisch. Op het Damrak is Royal
Dutch Shell (RDS) een paar honderd miljard euro waard, terwijl een bedrijf
als C/Tac
nog geen 20 miljoen euro vertegenwoordigt.
Deze fondsen worden daarom gewogen naar marktwaarde, ofwel het aantal aandelen maal de koers. Dit zegt natuurlijk niets over de kwaliteit van deze bedrijven, alleen iets over de grootte.
Deze manier van rekenen betekent wel dat overdreven gewaardeerde aandelen een groot gewicht in de index krijgen. Alle indexvolgers moeten kopen, waardoor het aandeel nog meer wordt opgeblazen.
Wegingen gewogen
In theorie is het hierdoor gemakkelijk om de index te verslaan. Ik hoop dan
ook dat Tom Tom
tegen de maximale koers in de AEX komt. Als het aandeel dan daadwerkelijk daalt
- zoals ik verwacht - en ik heb het niet in portefeuille, dan doet mijn SNS
Nederland Aandelen Fonds het beter dan de index - helemaal vanzelf.
Ik wil nog altijd eens neuzen of een gelijk gewogen AEX niet beter presteert
dan de huidige. Diverse onderzoeken geven aan dat dit bij andere indices een
betere prestatie oplevert, maar het uitgangspunt is wel dat de portefeuille
dan iedere dag, week of maand wordt herwogen om de oneffenheden weg te strijken.
Eén pot nat
Helaas gaat dit in de praktijk met zoveel transactiekosten gepaard, dat alle winsten naar de bank gaan. Als die herweging nou één keer paar plaatsvindt, wordt het anders… Ach, waar heb ik het eigenlijk over. Op zich zijn al die discussies over indices leuk, maar ze hebben eigenlijk maar weinig toegevoegde waarde.
In het grafiekje ziet u de MSCI Netherlands Index in euro's, de AEX
Index en de CBS Index. Ondanks dat deze indices enorm van elkaar verschillen,
levert het koersverloop op lange termijn spiegelbeelden op. Nee, de belangrijkste
keuze is en blijft niet de index, maar of ik als belegger überhaupt in
aandelen of obligaties willen zitten.
Lekker praktisch, lekker AEX
Wat is nu de mooiste en beste index? Daarvoor kijk ik in eigen land. De AEX is een praktische index: eenmaal per jaar een vast gewicht en vaste regels waarom een aandeel erin komt en waarom niet. Kortom, het is een puur handelsgedreven index. Een aandeel krijgt pas een plaats als het voldoet aan de eisen van handelsvolume.
Vervolgens wordt de weging berekend op basis van marktwaarde en dit wordt
simpelweg vastgezet. Op die manier kan iedereen gemakkelijk gegevens uitrekenen
als de gemiddelde koers-winstverhouding en het dividendrendement van de Nederlandse
beurs. Ja, van onze AEX kunnen buitenlandse indexmakers nog iets leren.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl beheert het SNS Nederland Aandelen Fonds, zijn posities vindt u hier. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
vanzeijl@iex.nl.