Drie weken ver in het nieuwe jaar tekenen zich een aantal opvallende trends af. Sommige kondigden zich vorig jaar al aan, maar voor alle hieronder te bespreken punten geldt dat ze in het begin van 2005 duidelijk aan de oppervlakte zijn gekomen.
De vraag of deze trends kenmerkend zijn voor dit jaar, kan Onno nu al bevestigen, maar hij ziet zich ook genoodzaakt deze van een aantal kanttekeningen te voorzien.
1. Ontkoppeling VS-Europa
De meest opvallende trend in 2005 tot nu toe is dat de Europese beurzen meer hun eigen koers lijken te varen dan voorheen. Ze komen onder het juk van Wall Street vandaan, terwijl voorheen de Amerikaanse indices slaafs en zonder voorbehoud werden gevolgd.
Want tegenover de moeizame maand januari voor New York staan redelijk stabiele Europese beurzen, waarbij België (alweer) en zelfs Nederland aan kop gaan. Zeker in het verleden was het zo dat een scheet op Wall Street zich ontwikkelde tot een donderslag op het Damrak. De laatste weken heeft een lagere Dow Jones nauwelijks impact op de AEX.
Natuurlijk is de aantrekkende dollar hier mede debet aan. Als de Amerikaanse beurzen echt fors onderuit gaan, dan krijgt Beursplein 5 hier zeker een tik van mee. Toch is de toon gezet en lijkt de wereldwijde geldstroom relatief meer richting Europese beleggingen te gaan en minder richting Amerikaanse.
Onno denkt dat deze trend zich doorzet en dat de Europese beurzen dit jaar een outperformance laten zien. Ondanks dat de Japanse Nikkei 225 momenteel -2% noteert, denkt hij dat deze aan het eind van dit jaar bovenaan in het linkerrijtje van het onderstaande tabelletje staat.
2. Populariteit mid- en small caps
Nog beter dan de AEX-aandelen presteren de Nederlandse mid- en small caps. In bovenstaande tabel ziet Onno niet voor niets de nationale Midkap Index (AMX) bovenaan staan met een rendement van 2,8% vanaf ultimo 2004. Een vergelijkbare small cap-index van de Lokale Markt deed het mogelijk nog beter.
Verklaring voor die populariteit kan zitten in dat kleinere, meer nationale bedrijven minder gevoelig zijn voor valutaschommelingen en meer op de degelijke interne markt gericht zijn. Bovendien waren tal van small caps fors ondergewaardeerd en was de lokale markt een tijdlang vrijwel uitgestorven. In de loop van 2004 kwam daar verandering.
Tal van kleinere aandelen begonnen toen aan een imponerende opmars. Gevolg is dat:
Meer over ze wordt geschreven,
Meer analisten deze bedrijven volgen.
Nieuwe kopers worden getrokken,
…sommige aandelen nu op het punt staan dat onderwaardering neigt om te slaan in overwaardering.
Op het moment dat binnen een week twee afzonderlijke banken met een rapport over small caps de kranten halen met populaire kooplijstjes, past Onno op. Het is maar de vraag of deze bedrijven de opgeklopte verwachtingen en gestegen koersen waarmaken. Hiervoor is een gunstig economisch klimaat nodig, dat jaar-op-jaar winststijgingen mogelijk maakt.
Dat was in de tweede helft van de jaren negentig zo, wat de topkoersen van dat moment rechtvaardigde. Dat klimaat is er nu helaas niet. Onno waarschuwt daarom op te passen met waarderingen boven vijftien maal de winst in het algemeen. Want welk bedrijf is nu in staat jaar-op-jaar 15% meer winst te maken?
Hij geeft de voorkeur aan:
Turn-around situaties (bijvoorbeeld Kendrion en Samas - zie Tweeduizendvijver)
Speciale situaties (bijvoorbeeld Pharming dat mogelijk dit jaar doorbreekt).
3. Populariteit hoog dividendrendement
Binnen het mid- en small caps-segment, maar ook bij de large caps, begint de categorie aandelen waaraan een hoog dividend gekoppeld is populair te worden. Ten eerste omdat beleggers in het huidige economisch klimaat op zoek zijn naar zeker rendement. Spaarrente, een obligatiecoupon of een degelijk dividend beantwoordt daaraan.
Het is ook zo dat tal van bedrijven besluiten hun overtollige gelden uit te keren aan de aandeelhouder, bij gebrek aan voldoende en lucratieve investeringskansen. Want die zijn er momenteel onvoldoende door de huidige economie. Daarom besluiten deze fondsen tot inkoop van eigen aandelen of verhogen ze het dividend.
Bedenk u dat het meer statische dividendrendement in zulke gevallen bovengeschikt wordt gemaakt aan koersrendement. Voor koerswinst zijn doorgaans gunstige operationele ontwikkelingen nodig als gevolg van investeringen. Als die uitblijven, dan zijn vaak efficiencymaatregelen en kostenbesparingen de motor achter fraaie winstcijfers.
Vergewis u dat de rek daar een keer uit is en bedrijven niet aan het reorganiseren en snijden kunnen blijven. Investeren in aandelen met een hoog dividendrendement is verstandig, als het gezonde ondernemingen zijn voor wat betreft financiële huishouding en winstgevendheid. Nog voor deze betalingen stelt Onno u zijn jaarlijkse Dividenderend Top 10 voor.
Een hoog dividend is alleen niet zaligmakend, als die basis ontbreekt of een te ver opgelopen koers het rendement als vanzelf onder druk zet.
| |
| Klik hier voor Onno’s IEX.nl Nederlandportefeuille (+3,49%) |
| Klik hier om te reageren en te discussiëren |
| |
|
|
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie is Onno/Hillen privé long Kendrion, Pharming en Samas. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.