De afgelopen dagen heeft Onno ervaren waar afhankelijkheid van moderne hulpmiddelen als computers en internet toe kan leiden. De harde schijf van een van zijn PC’s begaf het namelijk. Zoiets kondigt zich nooit aan en komt altijd ongelegen. Met alle beperkingen die dat met zich meebrengt heeft hij zich naar het einde van de week gesleept.
Onno’s bijdrage is deze week dan ook meer uit de losse pols geschreven, en niet zoals gewoonlijk gebaseerd op de tijdelijk ontoegankelijke database die normaliter als fundament voor deze stukken dient.
Maar goed, we redden ons wel, zeker als Greenspan ons voorziet van een inkoppertje dat naadloos aansluit bij Onno’s bijdrage van vorige week. 17 Dagen na Bush’ herverkiezing vindt Greenie het nodig om in het openbaar te waarschuwen voor de gevaren van de Amerikaanse overheidstekorten.
Hier klopt iets niet
Hij stipt hierbij zowel het begrotingstekort als het tekort op de lopende rekening aan en de gevolgen die deze hebben voor de dollarkoers. Daarmee geeft hij impliciet te kennen dat een lage dollar misschien wel lekker is voor de export, maar tegelijkertijd kwalijke gevolgen heeft voor de financiering van die tekorten en het aanzien van Amerika als economische wereldmacht.
Een beetje onlogisch ook dat die daverende Amerikaanse economische groei gepaard gaat met een almaar dalende munt, vindt u ook niet? Hier klopt iets niet, ziet elke scholier met één jaar economieles achter de rug.
De uitlatingen van Greenspan nemen de wind uit de zeilen van de dappere dodo’s die met oogkleppen op blijven verkondigen dat de Amerikaanse tekorten (en andere problemen) er niets toe doen. Wel is het macaber dat Greenspan hier niet minimaal een maand eerder mee in het openbaar is getreden.
Milde rally
Dat was natuurlijk onwenselijk met het oog op de herverkiezing van Bush. Nu dat laatste geregeld is, kan een begin worden gemaakt met de geleidelijke massage van de Amerikaanse bevolking en de onvermijdelijk pijnlijke maatregelen. Die maatregelen zullen de de bevolking stevig wakker schudden uit het Goldilocks-sprookje en zullen flinke gevolgen hebben voor beurs en economie in 2005 en 2006.
Maar zover is het nog niet. We hebben de laatste weken van een milde rally op de beurzen mogen genieten. De AEX blijft weer achter, maar zowel de Amerikaanse beurzen als hun meest vooraanstaande Europese tegenhangers noteren op of nabij nieuwe jaarhoogten.
Het verdwijnen van de onzekerheid over de presidentsverkiezingen in de VS en de dalende olieprijs zijn de meest bepalende ingrediënten voor de opluchting. Dat dit gepaard gaat met het verdwijnen van de bodem onder de dollarkoers en het gestaag omhoogschieten van de goudprijs maakt de situatie tegelijk tegenstrijdig en niet lang houdbaar.
Uitblinkers
De boog staat gespannen. Greenspan en de Amerikaanse regering hebben een patstelling op het bord staan, zo geven ze zelf impliciet toe. Maar totdat de boog knapt, kan de beursvolger die er met zijn neus bovenop zit goed verdienen in met name individuele aandelen met een goed verhaal.
Imposante rally’s in aandelen als, pak hem beet, Koninklijke Ten Cate, Nedlloyd en Vopak bieden kansen voor stockpickers met een scherpe neus voor kansen. Vopak maakt deel uit van Onno’s Premiumportefeuille en liftte mee op de hausse in transport- en tankeraandelen.
Andere uitblinkers zijn Fornix Biosciences (ook in portefeuille) en het Franse Wavecom (niet in portefeuille, maar wel eens in deze rubriek getipt). Daarentegen viel Blue Fox tegen en werd bij Besi eerst de stoploss geraakt alvorens het aandeel begon te stijgen, dus profiteren we niet mee. Maar zolang de verliezen worden beperkt of middels stoploss worden afgekapt, zijn ze slechts een fractie van de genoten winsten.
VEB: tegen Voorkennis En Bedrog
Over Fornix gesproken, gisteren meldde de VEB een onderzoek te willen doen naar eventuele handel met voorkennis in dit aandeel. Eerder in de week meldde de VEB ook al onregelmatigheden in de dagen voorafgaand aan de winstwaarschuwing van Wessanen, zodat we kunnen stellen dat de VEB er een nieuwe tak van sport bij heeft, het aan de kaak stellen van (vermoedens van) voorkennis.
Dat is een loffelijk streven, waarbij Onno de vereniging adviseert om meteen maar haar personeelsbestand te verdubbelen om alle potentiële voorkenniszaken aan de kaak te kunnen stellen. Want als je een beetje scherp kijkt, zie je bij veel meer fondsen koerspatronen die rieken naar voorkennis of anderszins discutabele zaken.
De AFM is hier passief in en lijkt veel zaken bewust te laten lopen. De VEB wil er nu scherper bovenop gaan zitten. Mooi, want als we alleen al naar de afgelopen week kijken, dan zien we al een paar voorbeelden:
Talpa Capital (van John de Mol) meldt in het weekend haar belang in Versatel te hebben uitgebreid naar 25%. Iedere beurskenner weet dat de koers dan op maandag procenten hoger zal openen. Vervolgens stagneert de koers door grote verkoopdruk uit onbepaalde hoek, om pas dagen later ineens los te gaan richting 2 euro.
Misschien is dat geen voorkennis, maar is het ethisch handelen? Zoals u weet zijn in deze rubriek al eerder vraagtekens gezet bij de handelswijze van Talpa (lees ook Sjuffel Sjonnie).
Op maandag geeft Deutsche Bank een verkoopadvies voor Alstom met koersdoel 0,18 euro. Het baseert dit op de aanname dat Alstom niet aan haar verplichtingen zal kunnen voldoen vanwege de te grote schuldenlast. Naar nu blijkt is dat een verkeerde voorstelling van zaken. Alstom voelt zich benadeeld en wil een onderzoek naar dit discutabele advies in verband met geleden schade. De koers daalde op dit foutieve rapport met zo’n 15%.
Ten eerste riekt dit geval naar voorkennis, want zij die als eerste een dergelijk rapport onder ogen krijgen weten dat de koers onherroepelijk zal zakken. Pas later krijgt de massa zo’n rapport onder ogen. Ten tweede is dit rapport van Deutsche Bank ethisch verwerpelijk. Noem het naïviteit van de betreffende analist, noem het domheid, noem het onzorgvuldigheid, maar zoiets kan en mag eigenlijk niet gebeuren. De aandeelhouders Alstom zijn voor tientallen miljoenen benadeeld door de koersdaling.
Twee aandeelhouders CSM met samen meer dan 5% van de aandelen melden donderdag dat ze de onderwaardering van het aandeel willen aanpakken. Hierop stijgt de koers, zodat enkel door hun publiciteitsstunt de onderwaardering al deels is ingelopen. Mag dit?
Spelverruwing
En zo kunnen we nog wel even verder gaan. De grens tussen voorkennis en onethisch handelen is vaag en nimmer duidelijk aan te geven. Enkel een terugblik op de koersontwikkeling van een fonds de dag(en) voorafgaand aan een majeur nieuwsfeit geeft vaak al stof tot nadenken en vermoedens van voorkennis.
Alleen het hard maken van zulke vermoedens is weer een probleem op zich. Onno denkt dat het spel, de jacht naar moeizaam te behalen rendement, steeds harder wordt gespeeld en dat de handelsethiek helaas verder onder druk komt (lees ook Rattenstreken). Dat de VEB hier wat aan wil doen valt te prijzen, maar het zou wel eens een gevecht tegen windmolens kunnen worden.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.