De IPO-frenzy aan het Damrak lijkt voorbij met de notering vandaag van ASR en Basic-Fit. ASR doet het in een zwakke markt prima, maar Basic-Fit valt ver door de toch al lage inschrijvingsprijs van 15 euro heen. Is zo’n beursgang dan mislukt? Ik googelde eens op mislukt en beursgang. Welk aandeel overkwam iets soortgelijks en hoe liep het vervolgens af? Drie kandidaten.
1 Facebook 18 mei 2012
De IPO van Facebook werd enorm gehyped door de begeleidende banken, onder aanvoering van Morgan Stanley. Maar al voor de uiteindelijke listing werd duidelijk dat de gepresenteerde omzetverwachtingen te hoog waren.De introductiekoers van 38 dollar kon op de eerste dag ternauwernood gehandhaafd worden.
Een storing bij de Nasdaq hielp ook niet mee, veel beleggers wisten niet of hun orders nu wel of niet uitgevoerd waren. In de maanden erna zakte het aandeel flink weg tot onder de 20 dollar.
Uiteindelijk kwam het goed met Facebook, want het grote kritiekpunt dat er weinig of geen omzet uit mobiel werd gehaald, werd op grandioze wijze weerlegd in de jaren daarna. Momenteel noteert het aandeel bijna 120 dollar.
2 King Digital Entertainment 26 maart 2014
De maker van het populaire Candy Crush Saga ging naar de beurs om medewerkers en investeerders te laten cashen. De Britse investeerder Apax (welbekend bij de Volkskrant) had bijna de helft van de aandelen in handen. De IPO-prijs werd 22,50 dollar, wat het bedrijf op ruim 7 miljard dollar waardeerde.
Er werden echter slechts voor 500 miljoen dollar aan aandelen verkocht via de IPO. Op de eerste dag ging het al gelijk mis: de koers opende 10% lager en eindigde zelfs 15,6% lager. Duur was het aandeel niet per se te noemen. In het jaar voor de IPO werd 570 miljoen dollar verdiend op een omzet van 1,9 miljard dollar.
Hoewel het van oorsprong Zweedse bedrijf bijna 200 spelletjes uit had gebracht in haar 10-jarig bestaan was het zeer afhankelijk van het immens populaire Candy Crush. Een dik half jaar na de beursgang werd een laagste koers van ruim 11 dollar neergezet. De 22,50 dollar van de IPO werd echter nooit meer aangetikt.
In november 2015 werd het aandeel uit haar lijden verlost: grote broer Activision Blizzard nam het bedrijf over voor 18 dollar per stuk. Het bod van Activision Blizzard gaf aandeelhouders slechts een magere premie van 20% op de laatst gedane koers.
King Shareholders to Receive $18 per Share Representing a 20% Premium Over King’s 30 October 2015 Closing Price, 23% Premium Over King’s One Month Volume Weighted Average Price Per Share and 27% Premium Over King’s Three Month Volume Weighted Average Price Per Share
De premie was mager, zoals u ziet, en van de premie ten opzichte van de IPO-prijs werd voorzichtigheidshalve niet meer gerept…..Uiteindelijk kwamen de oprichters nog redelijk weg:
3 World Online 17 maart 2000
Op het gevaar af weer een oude wond open te rijten, de moeder aller mislukte beursgangen is natuurlijk World Online. Al werd de eerste beursdag nog wel met een winstje (0,20 euro) afgesloten. Maanden voor de beursgang verkocht oprichtster Nina Brink al een pluk aandelen voor 6 euro per stuk, maar de IPO-prijs werd na grote belangstelling 43 euro.
De dag voordien kopte de krant van Wakker Nederland dat in het grijze circuit in Londen al 100 euro werd gehandeld. Mensen werden helemaal gek en probeerden en masse nog in te schrijven. Ik moet eerlijk zeggen dat ook ik nog geprobeerd heb een abonnement bij World Online af te sluiten, want dan had je meteen het recht om op de aandelen in te schrijven.
Gelukkig kwam ik er niet door... De beursgang werd 20 maal overtekend. In die jaren was bijna elke beursgang een blindganger: Je schreef voor zoveel mogelijk aandelen in, en verkocht ze gelijk de eerste dag weer op de beurs met een mooie winst.
Op de eerste handelsdag opende het aandeel 17% hoger maar werd met slechts een klein plusje afgesloten. De maandag erop ging het echter helemaal mis. Toen bekend werd dat Nina Brink zelf al een groot gedeelte van haar eigen aandelen had verkocht, donderde de koers in elkaar. Na drie weken stond het al onder de 20 euro. Eind december duikt de koers zelfs onder een tientje.
De Italiaanse internetprovider Tiscali nam kort daarna World Online over, maar betaalde in aandelen. De koers van Tiscali verging het vervolgens niet veel beter: voorjaar 2000 werd er nog ruim 30 euro betaald, momenteel resteert er nog een paar centen. Op de website van de VEB kunt u de saga nog eens op uw gemak nalezen.
Wanneer mislukt?
Wanneer is een beursgang nu mislukt? Een lagere koers op de eerste handelsdag levert gezichtsverlies op, maar uiteindelijk gaat het om de lange duur. De toegang tot de kapitaalmarkt is verkregen en daarna is het zaak het vertrouwen van de markt te (her)winnen. Of het aandeel nu hoog of laag staat, doet het eerste jaar niet zozeer ter zake.
Onzekerheid over het verdienmodel speelt vaak een grote rol. Ook grote beleggers kunnen vaak moeilijk inschatten in hoeverre een waardering terecht is of niet. Van ASR weten we precies wat ze doen, hoeveel geld er binnenkomt en wat de verwachtingen zijn. Door het aandeel niet te duur in de markt te zetten wordt als vanzelf een geslaagde IPO behaald.
Basic-Fit is een ander verhaal. De externe omstandigheden zitten bijna allemaal tegen. De risicobereidheid is vanwege een nakend Brexit laag, het verdienmodel is gebaseerd op verwachtingen die eerst maar eens waargemaakt moeten worden en de Nederlandse belegger kan uit een flink aantal andere beursgangen kiezen.
Dat Basic-Fit precies op de onderkant van de voorgestelde prijsrange (15 à 20 euro) naar de beurs gaat is daarbij een veeg teken. Veel kleine beleggers die speculeren op beursgangen geven in zo'n geval hun portie meteen aan fikkie.
Het zou allemaal best nog goed kunnen komen, maar een beetje peptalk van Tatjana zou goed van pas komen nu.