De markt lijkt wel een zalm: fier en krachtig zwemt die tegen de stroom in. De beren langs de route interesseren hem maar weinig. Gedreven door een oerdrift, waardoor de zalm niet meer met zijn hoofd nadenkt maar met een ander orgaan, gaat die de reis van zijn leven aan. Onverschrokken het paradijs tegemoet.
Het bordje steep learning curve ahead wordt in alle heisa over het hoofd gezien.
Olie boost
Een van de redenen voor de positieve stemming is de rebound in de olieprijs. Na wat stuiteren in de bandbreedte tussen 30 en 40 dollar, lijkt olie nu de bandbreedte aan de bovenkant verlaten te hebben.
Sommige marktvorsers halen opgelucht adem en zien hierin een normalisatie van omstandigheden, iets waar de beurs in dezen naar snakte. De kansen op een deal tussen OPEC en de andere olieproducerende landen om tot een productieplafond te komen, worden optimistisch geschat.
Chinese storm geluwd
De kapitaalvlucht uit China was een hot item eind 2015. De yuan bleef maar devalueren, de beurs bleef maar dalen en verhalen over verzurende leningen deed beleggers naar de nooduitgang rennen. De eerste paniek lijkt nu voorbij en de kapitaalvlucht is afgenomen.
De beurs lijkt zich te herstellen en met monetaire maatregelen heeft China het gevaar van slechte schulden weten te bezweren. De groei van de export zag er ook nog eens redelijk uit, dus de seinen staan weer op groen voor veel beleggers.
De Fed pauzeert
Een andere positieve ontwikkeling is de verdere afzwakking in de taal van de Fed betreffende het te volgen rentepad. De meeste geluiden uit de Fed-board wijzen op een langzamer tempo van verhogingen.
Buiten de ontwikkelingen in de Verenigde Staten, is de Fed nu ook bereidt de wereldwijde economische ontwikkelingen mee te laten wegen in haar beslissingen om de rente wel of niet te verhogen. Dit is positief voor aandelenmarkten omdat het monetaire beleid dan ruimer is dan voorzien (begin dit jaar).
De koersontwikkeling in de euro-dollar onderschrijft dit ook.
Olie short covering
Het eerstgenoemde fundament van deze beursrally lijkt mij uiterst wankel. Er is nog steeds geen olieakkoord en als er al één komt dan betreft het een afspraak om de olieproductie op het huidige recordniveau te houden. Nou niet bepaald omstandigheden waar een krachtig prijsherstel op zijn plaats is.
Verder moet een dergelijke afspraak met een enorme bak zout worden genomen, want OPEC heeft zich nauwelijks aan haar eigen afspraken weten te houden, laat staan bij een deal tussen OPEC en andere olieproducerende landen.
Gezien het geopolitieke spel tussen Saoedi-Arabië en Qatar aan de ene kant en Rusland, Iran en Syrië aan de andere kant, lijkt het mij te vroeg om de bodembel in olie te laten rinkelen. Naar mijn mening vindt hier een short covering plaats op nieuwsflow die erg dun is (lange termijn ben ik een olie-bull, mind you!).
Het Chinese sprookje
De exportcijfers van China waren OK, maar dat lag met name aan de vergelijkingsbasis. Weinig marktvorsers hadden het hierover en de meesten prefereerden dan ook om de cijfers positief te ontvangen. Dat de kapitaalvlucht is afgenomen, betekent nog niet dat dit is opgehouden.
Het vertrouwen is dus nog steeds niet daar. Verder kan de belegger zich afvragen hoe de stand van zaken zou zijn als de Chinese overheid niet allerlei extreme maatregelen had getroffen (strafbaar maken van verkopen van aandelen, forceren van investeringen, en zo verder).
Daarnaast heeft de Chinese overheid de kredietverschaffing nog verder aangemoedigd, waardoor mensen en bedrijven in schuldproblemen hun schulden weer konden doorrollen. Dit zijn allemaal kunstgrepen die de ware oorzaken niet aanpakken.
De slechte schulden in China blijven groeien, de exportmarkt ligt er zwak bij en de concurrentiepositie van de Chinese exportsector is niet meer wat het was. Dit schreeuwt dus om een verdere verzwakking van de yuan om deze sector en banenmotor op de been te houden. Niet positief voor markten.
Fed zit gevangen
Dat de Fed haar ferme taal wat heeft afgezwakt valt natuurlijk niet te ontkennen. De vraag is echter of we daar als belegger nu zo blij mee moeten zijn. De wereldwijde ontwikkelingen zijn dus zodanig dat de Fed zich genegen voelt om haar beleid af te zwakken.
Zij zien dus wereldwijde economische problemen en afzwakking. Binnen de Verenigde Staten is het economische beeld ook niet florissant. Op het eerste gezicht ziet het er OK uit, met name de werkgelegenheid, maar wie wat dieper graaft zal zien dat het allemaal low quality jobs betreft en dat de participatiegraad enorm is gedaald.
Dat de aanspraak op foodstamps op een all time high staat is immers niet voor niets het geval. Intussen staan de beurzen in de Verenigde Staten nabij hun all time high.
Breken
De discrepantie tussen de economische werkelijkheid en het door de centrale banken gecreëerde beursfeest zal ooit worden teniet gedaan. De eerste zet heeft naar mijn mening in augustus 2015 plaatsgevonden en ik denk dan ook dat dit niet meer is dan een rebound.
De technische experts die ik hoog heb zitten zoals Gokhan Erem en Geert Jan Nikken zeggen dat de systemen op groen staan, dus wie weet heeft de rally nog een weg te gaan, maar net zoals bij de zalm, eindigt dit feest uiteindelijk op de bodem in een nietszeggend riviertje.
Intussen ga ik long overnamekandidaten en andere special situations, short ik de markt en wacht af.