Nog altijd blijft het gros van de Nederlandse particuliere beleggers dicht bij huis. Home bias heet dat. In plaats van op beurzen ver weg te shoppen, winkelt de Nederlandse particulier liever op het Damrak in Amsterdam. Beleggen in Nederlandse waar heeft iets behaaglijks knus. U kent wat u koopt.
Nadeel van de Nederlandse beurs is dat tal van sectoren afwezig of ondervertegenwoordigd zijn. Afgezien van enkele kleine biotechbedrijven doet farma bijvoorbeeld niet mee. Autobedrijven zijn in geen velden of wegen te bekennen. Ook internetbedrijven zijn in Amsterdam niet aanwezig.
Grootmachten
Beleggen in Nederlandse aandelen heeft dus zo zijn beperkingen. Voordeel is wel dat een aantal van de Nederlandse beursgenoteerde bedrijven internationaal actief zijn en binnen hun niche een grootmacht zijn.
- ASML heeft praktisch de totale lithografiemarkt in handen.
- Accell is de nummer één fietsenbouwer van Europa.
Zo zijn er nog meer voorbeelden te geven van succesvolle Nederlandse bedrijven. Maar wat leveren Nederlandse aandelen op? De AEX beleefde een tumultueus beursjaar 2015. We begonnen het jaar op 424 punten om bijna twaalf maanden later, op maandag 14 december, op 420 punten te sluiten.
In april was de AEX nog de 500-puntengrens gepasseerd om vervolgens in september terug te vallen naar de 412 punten. Het stuiterde hard op en neer. Op het moment van schrijven beweegt de index rond de 432 punten. Dat komt overeen met een rendement van 2%, exclusief dividend.
Grote verschillen
Ook dit jaar maakte het nogal uit welke Nederlandse aandelen in de portefeuille zaten. De rendementsverschillen waren groot.
- Biotechbedrijf Galapagos verviervoudigde bijna in waarde.
- Randstad, de nummer twee uitzender ter wereld, werd ruim 40% meer waard.
- Heineken pluste 30%.
Verliezers? Verzekeraar Delta Lloyd bleek weinig solvabel en verloor driekwart van zijn beurswaarde. Jojofonds Fagron tikte deze zomer de 44 euro aan om vervolgens in een adembenemende vrije val terecht te komen en rond Sinterklaas bij 4 euro en een dubbeltje de bodem te vinden.
Voor de AEX woog met name het koersverlies van Shell zwaar. Het weduwen- en wezenaandeel had last van de dalende olieprijs en werd een kwart minder waard.
Stockpickersparadijs
Kortom, de Nederlandse beurs is een waar stockpickersparadijs. Actieve beleggers kunnen zich bewijzen of vreselijk door de mand vallen. In het licht daarvan is het interessant om te zien wat de fondsmanagers van drie toonaangevende Nederlandse beleggingsfondsen dit jaar hebben klaargespeeld.
We hebben het hier over Paul Vrouwes en Arjan Palthe van het NN Dutch Fund (vroeger bekend als ING Dutch), Joop Witteveen en Michiel van Dijk van het Kempen Orange Fund, en Christian Vondenbusch en Steef Bergakker van Robeco Hollands Bezit.
De vergelijking is niet helemaal eerlijk, want de drie fondsen houden er verschillende beleggingsstijlen op na:
- Hollands Bezit gaat vooral voor de grote bedrijven
- NN Dutch voor groot én klein
- het Orange Fund houdt het bij het kleinere werk
Fondsenvergelijking
Waardering Morningstar
- Kempen Orange: vier sterren
- NN Dutch: twee sterren
- Hollands Bezit: vier sterren
Rendement tien jaar
- Kempen Orange: 9,9%
- NN Dutch: 3,0%
- Hollands Bezit: 3,8%
Rendement vijf jaar
- Kempen Orange: 8,1%
- NN Dutch: 7,4%
- Hollands Bezit: 7,3%
Rendement sinds 1 januari 2015
- Kempen Orange: +24,5%
- NN Dutch: +14,1%
- Hollands Bezit: +7,7%
Koers
- Kempen Orange: 69,62 euro
- NN Dutch: 58,51 euro
- Hollands Bezit: 58,82 euro
Dividend
- Kempen Orange: 1,91%
- NN Dutch: 2,23%
- Hollands Bezit: 4,13%
Kosten
- Kempen Orange: 1,01%
- NN Dutch: 0,73%
- Hollands Bezit: 1,14%
Risico (standaarddeviatie)
- Kempen Orange: 15,61
- NN Dutch: 15,72
- Hollands Bezit: 15,13
Aantal posities
- Kempen Orange: 22
- NN Dutch: 31
- Hollands Bezit: 24
Top-3 sectoren
- Kempen Orange: industrie (27,5%), defensieve consumtiegoederen (26,95), technologie (23%)
- NN Dutch: financials (13,6%), defensieve consumptiegoederen (13,4%), cyclische consumptiegoederen (11,2%)
- Hollands Bezit: defensieve consumptiegoederen (22,1), financials (21,4%), energie (12,7%)
Top-3 aandelen
- Kempen Orange: Arcadis, Corbion, BAM
- NN Dutch: ING, Wereldhave, ASMI
- Hollands Bezit: Unilever, Shell, ING
Conclusies
Dit jaar was weer een mooi jaar voor het Kempen Orange Fund. Het fonds, dat alleen in kleine Nederlandse aandelen belegt, ging als een speer. Net als in de jaren ervoor. Van de drie Nederlandse fondsen boekte het Orangefonds ook op de middellange en lange termijn het beste resultaat. Met een gemiddeld rendement van 10% over tien jaar lijkt er geen beurskrach van 2009 te zijn geweest.
Opmerkelijk is ook dat dit pure smallcapfonds helemaal niet zo veel duurder is dan de twee andere fondsen. Met een jaarlijkse fee van 1,01% hangt het er tussenin. Die kosten zijn te rechtvaardigen, want Kempen is een betrokken belegger dat een actieve dialoog voert, dus veel op pad is. Waarom het largecapfonds van Robeco duurder is, is mij een raadsel.
Enfin, mocht de geschiedenis iets vertellen over de toekomst, dan is het wel duidelijk in welk Nederlandfonds u moet zitten. Al hoewel, wie gelooft dat we een nieuwe krach om de oren krijgen, kan beter niet voor het kleine grut kiezen.
Dat stijgt harder in opgaande markten (vooral in het eerste jaar), maar gaat ook dubbel zo hard naar beneden als de beurswind is gedraaid.