Vraag een willekeurige belegger hoe het hem momenteel vergaat en hij antwoordt: “Goed.” Wat wilt u ook na bijna een jaar van onafgebroken koersstijgingen. Sinds begin dit jaar ziet Onno zelfs het fenomeen van ongebreidelde speculatie weer terugkeren.
Hij leest over exorbitante bonussen voor de tophandelaren van bankiers en hij ziet dat een beetje speculant de Theemsweg inruilde voor Yab Yum. Kortom, beleggers zien het weer zitten en de meeste economen geven daar voeding aan.
Amerika heeft vorig jaar het economische groeipad hervat en ook in Europa doet het dit jaar beter met alom een positief groeicijfer. Economen staan klaar om die verwachte groei moeiteloos te extrapoleren naar 2005, 2006 en volgende.
Positief denken
Fed-voorzitter Alan Greenspan repte woensdag 11 februari zelfs over een VS dat aan de vooravond staat van de grootste economische groei sinds de vroege jaren tachtig. Is dat een goed nieuwsshow of niet? Als we met z’n allen maar geloven in een economisch herstel, dan gaan we er vanzelf naar handelen.
Tot nu toe lukt dat aardig en er is niets tegen een gezonde portie positief denken - Emile Ratelband is er rijk mee geworden - maar het is volgens Onno niet mogelijk daarmee de waarheid te verhullen, of de normale cycli te verdraaien. Waar hij op doelt, is dat de huidige economische groei kwantitatief aardig kan lijken, maar kwalitatief van een miserabel niveau is.
Het is niet een op innovatie of productie gebaseerde groei, maar door schulden - growth by debt op z’n Engels. Het is nu eenmaal zo dat die ooit moeten worden terugbetaald. De VS kan ze verlengen en herfinancieren, maar ooit volgt toch de afrekening. Niet goedschiks, dan kwaadschiks en die laatste koers lijkt onafwendbaar te zijn.
Beangstigend
De totale schuldenlast van de VS is niets nieuws voor de actief geïnteresseerde belegger-econoom, maar blijft boekdelen spreken. Vooral omdat een kind kan zien dat de piek in de relatieve schuldenlast (uitgedrukt in percentage van het bnp, nu 330%!) ooit een keer omgebogen moet worden.
Niet alleen kinderen herkennen deze formaties, ook de beleggers in aandelen als KPN, Versatel en UPC eind jaren negentig gaat een lichtje branden. Dat zo’n piek in de schuldenlast van de VS er eerder was in de jaren dertig van de vorige eeuw is beangstigend en is koren op de molen van de doemdenkers, die dezelfde economische depressie ook nu mogelijk achten.
Volgens Onno is dát overdreven en is zowel het mondiaal economische als geopolitieke fundament veel beter dan ruim zeventig jaar geleden. Hij houdt er alleen wel rekening mee dat er in de komende jaren vervelende dingen gebeuren. Dit alles is in weerwil van het kalme beursklimaat van het moment.
Nieuwe truc Japan
Geniet ervan zolang het kan, maar Onno durft niet rustig een jaar met een onbeheerde portefeuille op vakantie te gaan. Behalve de uitdijende schuldenberg en de rente, die in de VS een keer moet stijgen, maar paradoxaal genoeg in Europa nog lang laag kan blijven, blijft vooral het wankele evenwicht in de dollar Onno zorgen baren.
Met kunst en vliegwerk wordt de munt nog op peil gehouden, waarbij het opvallend is dat juist Azië het leeuwendeel van het werk voor haar rekening neemt. Het is bekend dat de Bank of Japan (BoJ) regelmatig intervenieert op de valutamarkten, maar vrijdag zag Onno warempel een nieuwe truc met de duif.
Om 16:30 uur werd namelijk wereldkundig gemaakt dat Japan het Terror Alert had verhoogd. Angst voor terrorisme leidt doorgaans tot een schrikreactie op de beurzen, wat Onno ook gisteren zag, maar de dollar… ging in vogelvlucht naar boven. Effectiever dan de gebruikelijke interventies, moet de BoJ hebben gedacht.
Nikkei stagneert
Japan verdedigt haar prille economische herstel vooral met het waarborgen van de exportpositie. Hiertoe mag de yen, van oudsher oerdegelijk, niet te sterk oplopen en daarom worden er massaal dollars en dollarleningen gekocht. Voor hoelang nog, nu ook Japan ziet dat de kredietwaardigheid van de VS meer en meer onder druk komt te staan.
Daarmee nemen de risico’s op dollarleningen navenant toe. Dat Japan de Amerikaanse economische groei-door-schuld als het ware financiert, terwijl het de eigen economische groei ondermijnt, schijnen ze op de koop toe te nemen. Als in de VS de rente stijgt, of de dollar met de rug tegen de muur staat, wordt ook Japan afgerekend op haar Amerikaans papier.
Een overweging die Onno onlangs deed besluiten zijn positie op de beurs in Tokio, in de vorm van het fonds Intereffekt Japanse Warrants, voorlopig op te doeken. De Nikkei 225 stagneert niet voor niks alweer een half jaar onder de 11.000 punten en wordt pas interessant, zodra de index de 11.200 punten breekt.
Top op Flop 5
De overweging die voor de economie in brede zin geldt, namelijk of de huidige groei top of uiteindelijk flop is, trekt Onno ook door naar de talrijke fondsjes die momenteel in een speculatieve golf omhoog worden gekocht. Voor de volgers van Onno’s Flop 5 fondsen genoeg reden om hem met die waarheid om de oren te slaan en hun gelijk te halen.
“Kijk dan naar de tientallen procenten koerswinst en zie dat je ongelijk hebt”. Mailtjes van dergelijke strekking teisteren Onno’s mailbox. Helaas, in weerwil van de inderdaad smakelijke koerswinsten, is er aan de fundamenten van zijn floppers niet noemenswaardig veel veranderd:
Antonov,
Prolion,
Sopheon,
TIE,
Tulip.
De persberichten die deze bedrijven rondstrooien lijken op het eerste gezicht aardig te zijn, maar bieden de goede lezer weinig houvast. Nog steeds wacht Onno op operationele winsten. De enkele onderneming die eindelijk zo’n winst laat zien, zet er doodgemoedereerd een tig-keer zo groot negatief eigen vermogen tegenover.
Rood: AEX
Blauw: Antonov
Antonova?
Nu zit er in dit rijtje ook een concern waar van operationele winst nog geen sprake kan zijn, omdat er zelfs geen omzet is. Wordt er sowieso geopereerd binnen dat bedrijf? Nou nee, daar zit Onno al langer op te wachten, maar het schijnt in 2005 dan eindelijk zo ver te zijn. Hij heeft het natuurlijk over lieveling Antonov.
Geen enkel serieuze analist volgt dit aandeel. Nou is Onno bepaald geen analist en al helemaal niet serieus te nemen, maar hij is niet te beroerd bij tijd en wijle aandacht aan dit fenomeen te besteden. Als was het maar om als schietschijf voor de leden van de Antonov Clubsite te fungeren; een tikkeltje masochisme is Onno niet vreemd.
Het gaat over het vrijdag bekend gemaakte bericht dat Antonov met een nieuwe, onbekende partner haar zestak aad-transmissiesysteem gaat ontwikkelen, met beoogde productie in 2005. Wie die partner is en in welke merk auto het systeem wordt geïmplementeerd weet niemand, maar dat mag de pret niet drukken.
Meedobbelen
Het aandeel is zomaar van onder de 0,30 euro naar 0,74 euro gestegen en het IEX.nl Antonov Forum is “the place to be for the members of the winning team”, zoals de Antodopeten zichzelf noemen. Onno laat een fles goede champagne bezorgen bij de clubsite, zodra de eerste auto met Antonov-transmissie rijdt.
Tot die tijd koestert hij wantrouwen. Dat neemt niet weg dat beleggers die van de speculatie in het aandeel profiteren en bijvoorbeeld in de voorbije weken dubbeltjes koerswinst hebben gepakt (tientallen procenten rendement), best een feestje mogen bouwen. Fundamenteel gezien verandert er alleen weinig aan Onno’s mening over Antonov.
Er gaat overigens het gerucht dat de transmissie dit weekend al op proef is bij enige praalwagens in de carnavalsoptocht van Oeteldonk. Voor 2005, wanneer de productie ingevolge het persbericht van vrijdag van start moet gaan, schijnt de dit seizoen werkloze Jos Verstappen reeds te zijn vastgelegd als testrijder.
Voor Onno is dit genoeg reden om privé een dagje mee te dobbelen in de Antonov-speculatiecarrousel. Na de carnavalsroes stapt hij weer uit, want een serieuze belegging wordt dit pas, zodra hijzelf achter het stuur van een Antomaat plaatsneemt.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Op moment van publicatie is hij privé long Antonov. Onno/Hillen handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.