Onnoconcepts

In een week waarin de AEX sur place maakte op 357 punten, vindt Onno het zinvoller kort op een aantal individuele fondsen in te gaan. Aan de macro-economische randomgeving is niets noemenswaardig veranderd. De eerste stroom jaarcijfers zorgden voor weinig opschudding,

Datzelfde gold voor de State of the Union van president George Bush die vooral stijf stond van de verkiezingsretoriek. Bovendien zag Onno met verbazing het begin aan van de campagne van de Amerikaanse presidents-kandidaten voor de Democraten.

Hij vindt Bush erg, maar de geplastificeerde mummies die in de Democratische poppenkast worden opgevoerd beloven ook niet veel goeds voor de aanstaande presidentsverkie-zingen in november.

Het Rob & Karina-syndroom
In ons eigen landje, waar we collectief steeds verder van de pot aan het rukken zijn, worden notoire drugssmokkelaars als helden ontvangen uit Thailand. Van een gestoord etterbakje van het type Murat D. wordt in geuren en kleuren verteld dat het eigenlijk best een lieve, sociale jongen is en dat hij zo aardig kan voetballen.

Tot slot was er de massale coming out van politieke bestuurders die aan het prostitutiecircuit hetzij aan de bedienende, hetzij aan de bediende kant participeerden. De statistieken beweren dat 20% van de mannen wel eens een Rondje Oudkerk liep en dat 5% van de vrouwen tippelde of soortgelijke diensten verleende.

Volgens Onno’s berekening betekent dit dat alleen al in de Tweede Kamer van de circa honderd mannen er zo’n twintig Robjes zijn en van de vijftig vrouwen zo’n twee à drie Karina’s. Vanwaar die ophef dan? Alsof er in ons land geen serieuze problemen bestaan die om aandacht smeken. Ieder zijn vak en voor Onno is dat de beurs: tijd om op aandelen in te gaan.

Willy Wortel Innoconcepts
Al jaren is er op Euronext Amsterdam een beursgenoteerde Willy Wortel te vinden. Nee, dat is niet Antonov, de uitvinder van de revolutionaire transmissie, waarvan de aandeelhouders dolende door de woestijn een fata morgana najagen. De bestuurders van dit bedrijf genieten in diezelfde oase in een hangmat van rust.

Ja, het is Innoconcepts, een bedrijf dat zich bezighoudt met het vinden, ontwikkelen, marketen en managen van innovatieve producten. Dat doet ze met beleid, wat betekent dat de onderneming een scala aan uitvindingen ontwikkelt waarvan sommigen floppen, maar een redelijk aantal exploiteerbaar blijkt te zijn.

Met deze vondsten genereert Innoconcepts al jaren een behoorlijke winst. Vanaf de beursintroductie heeft het bedrijf winst kunnen rapporteren, die vanaf 1997 bovendien elk jaar is gegroeid. Als Onno dit voegt bij de gezonde financiële huishouding en het ogenschijnlijk stabiele management, dan maakt dit in zijn ogen een prima bedrijf.

Doorbraak?
Het aandeel Innoconcepts heeft gek genoeg door de jaren heen een vlakke koersontwikkeling laten zien en voor de instappers van het eerste uur was dit geen succesvolle belegging. Slecht zij die medio 2003 zijn ingestapt glimlachen, maar dit hangt samen met een emissie die destijds is geplaatst tegen 3,42 euro per aandeel.

Het aandeel is toen ook één op vier gesplitst om de verhandelbaarheid te vergroten. Afgaande op de toenemende handelsvolumes in het aandeel, dat vooral vanaf oktober 2003 goed zichtbaar is in de onderstaande grafiek (groene staaf onder), is dat ook gelukt. Hier doet zich echter een vreemd fenomeen voor dat om opheldering vraagt.

Want vanaf het moment dat de koers in oktober boven de 4,50 euro uitbrak, is er sprake van een grote partij die de koers lijkt te bespelen. Het meest zichtbaar werd dat medio afgelopen week, toen Innoconcepts in een persbericht meldde dat ze voor een potentieel grote doorbraak staat. Dit betreft het onderdeel I-Pac.

Mr. Manipulator
Dat is een productietechnologie voor verpakkingen die in ontwikkeling is en een enorm marktpotentieel heeft, als de techniek massaal in productie wordt genomen. Is Innoconcepts op vrij korte termijn in staat een strategische alliantie met de benodigde partner aan te gaan, dan kan er sprake zijn van het grootste succes sinds het bedrijf beursgenoteerd is.

Waar een uitbundige koersontwikkeling op zijn plaats is en werd verwacht, is het aandeel de laatste dagen op massale verkoopdruk gestuit. De koers wordt door een grote, niet bij naam bekende partij bespeeld en doet georkestreerd aan, getuige de onderstaande daggrafiek van vrijdag, toen Mr. Manipulator’s werkdag blijkbaar rond 14:00 uur begon.

Opheldering gevraagd
Zulke daggrafieken ziet Onno zelden en ze vragen om opheldering. Wie heeft er belang bij de koers zo te drukken? Is het Fortis met haar 4,78% belang (AFM-melding november 2003)? Vorig jaar stootte de bankverzekeraar al eens 5% af. De enige, andere bekende 5,1% aandeelhouder is A.A. Fock (AFM-melding juni 2003). Is hij het?

Of is het grootaandeelhouder en voorzitter van de raad van commissarissen A. Langerak zelf met zijn 69%-belang? In ieder geval, de vraag naar wie en waarom blijft onbeantwoord, maar maakt een gezonde koersontwikkeling onmogelijk. Dat is slecht, ook voor het bedrijf zelf als het een normaal koersverloop op prijs stelt en de status van serieus beleggingsobject.

Onno verzoekt bij deze de ir-afdeling van Innoconcepts open kaart te spelen. Want zolang hier geen opheldering over is en de koers blijvend onder de circa 5,50 euro wordt gedrukt, blijft Onno van het aandeel af en is het op grafiektechnische gronden niet koopwaardig - de prachtige beloften van de afgelopen week ten spijt.

Terugkeer van de Blauwe Vos
Vorige week zei Onno al in Hosonno, dat zolang het sentiment goed blijft software-fondsen op de middellange termijn een leuke belegging kunnen zijn. Getronics, LogicaCMG en Ordina leefden al op. Vorig week raapte hij Unit 4 Agresso op, omdat ze wat in te halen had. Welnu, een weekje later is Onno’s eerste koersdoel van 10,50 euro reeds behaald.

Zoals een echte speurhond betaamt, snuffelt Onno verder naar achterblijvers op de beurs en dit keer zet zijn neus hem op het spoor van de blauwe vos. Blue Fox is ook een van die zeldzaam structureel winstgevende softwarebedrijven, dat na een herstructurering (strikte focus op cad/cam software, opleidingen en diensten) een geweldig potentieel heeft.

Het concern heeft een k/w van amper 10 en laat na een minder 2003 mogelijk dit jaar een winststijging zien. Enige zorg van Onno betreft de balans waar hij veel goodwill op aantreft. Hij veronderstelt alleen dat het management hier werk van maakt. Op 6,65 euro is het aandeel koopwaardig genoeg voor een plaats in Onno’s IEX.nl Premiumportefeuille (+7,67%).

Instapmoment Hagemeyer?
Voor Onno’s tip van 2004 Hagemeyer (zie Een rood 2004) breekt het koopmoment aan. Dinsdag aanstaande rond 13.00 uur is het grote moment en loopt de handel in claims ten einde. Onno is dan eindelijk verlost van de hinderlijke arbitrageactiviteiten tussen aandeel en claim van partijen als ABN Amro.

Als Hagemeyer dan nog boven de emissiekoers van 1,20 euro staat, lijkt de claimemissie geslaagd. Een bijna vervijfvoudigd aantal aandelen mag zich dan verheugen in de stappen die worden gezet om dit bedrijf weer gezond te maken. Of dat lukt is nog de vraag, maar gevallen als Getronics en Versatel (uit de as herrezen tot nu zelfs AEX-fonds) stemmen gunstig.

Omdat bij dat lukken van de sanering van Hagemeyer iedereen belang heeft - aandeelhouders, bedrijf, werknemers én ABN Amro - durft Onno het waarschijnlijk aan om medio deze week in het fonds te stappen.

Klik hier voor Onno’s IEX.nl Premiumportefeuille (+7,67%) Klik hier om te reageren en te discussiëren

---

Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Op moment van publicatie is hij privé long Pharming en Unit 4 Agresso. Onno/Hillen handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl

---

---

Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.

---