SBM Offshore heeft het zwaar te verduren. Er was even lucht toen de deal met het Nederlandse (en Amerikaanse) OM bekend werd, maar de Brazilianen blijven met tegenstrijdige berichten naar buiten komen en daar komt nog eens een scherp dalende olieprijs overheen.
Heel goed nieuws dus dat de kredietfaciliteiten verlengd en verhoogd zijn. SBM realiseert zich dat er zware jaren aan staan te komen. De investeringen in de olie- en gassector liggen flink onder druk nu de olieprijs in een half jaar tijd gehalveerd is.
Hoewel de prijsontwikkeling van de laatste weken een behoorlijke overdrijving laat zien, wellicht gedreven door de val van de Russische roebel, moet het bedrijf toch rekening houden met een significant lagere olieprijs de komende jaren.
Financieringsruimte
Volgens CEO Chabas is 90% van de huidige backlog van 21,5 miljard dollar niet afhankelijk van die olieprijs, de toekomstige investeringen in de olie- en gassector zijn dat natuurlijk wel. Daarom is het belangrijk dat SBM zich verzekert van voldoende financieringsruimte.
Het haalt de kou uit de lucht voor de komende jaren. De huidige kredietfaciliteit die medio 2015 afliep is nu verlengd tot 2020 en zelfs met 250 miljoen dollar verhoogd.
Die eventuele Braziliaanse boete kan dus meteen afgetikt worden, mocht het zover komen. Ondertussen heeft SBM ook een procedure opgestart om toegang te krijgen tot de Amerikaanse MLP-markt.
MLP-markt
Vorig jaar rond deze tijd werd dat nog honend afgewezen, die markt zou te "rigide" zijn, en niet geschikt voor SBM’s manier van werken. MLP staat voor Master Limited Partnership en is in de jaren tachtig opgezet door de Amerikaanse regering om investeringen in de energiesector aantrekkelijker te maken.
Het werkt ongeveer zo: een bedrijf dat een goed renderend onderdeel heeft (bijvoorbeeld een pijpleiding met stabiele inkomsten) brengt dat onderdeel in in een apart bedrijf, de MLP. De inkomsten van dat bedrijf (en dat moet voor 90% uit de energiesector komen) worden zo goed als geheel ter beschikking gesteld aan de investeerders in de MLP.
De Amerikaanse regering draagt haar steentje bij door de investeerders een belastingvoordeel te gunnen. Wel moet een bedrijf wat een MLP wil opzetten eerst goedkeuring hebben van de Amerikaanse toezichthouder.
Stabiele inkomsten
SBM heeft nu dus die goedkeuring aangevraagd en verwacht eind 2015 de eerste MLP in de markt te zetten. SBM zou bijvoorbeeld de net operationeel zijnde FPSO Cidade de Ilhabela in een MLP kunnen plaatsen. Deze FPSO is voor twintig jaar verhuurd aan Petrobras en genereert stabiele inkomsten.
Door deze inkomsten rechtstreeks uit te betalen aan investeerders in deze MLP kan SBM vers geld aantrekken waarmee andere projecten weer gefinancierd kunnen worden. Er is één ander Nederlands bedrijf wat al gebruik maakt van de MLP-markt en dat is OCI.
OCI heeft twee MLP’s uitstaan, waarin zij onder andere haar methanol- en ammoniafabriek in Texas heeft ondergebracht.
Bloedbad op MLP-markt
Helaas voor SBM ligt de markt voor MLP’s sinds de daling van de olieprijs volledig op zijn gat. De energiebedrijven die gebruikmogen maken van deze financieringsconstructie (er zijn ruim 130 MLP’s uitgegeven in de Verenigde Staten) ondervinden logischerwijs veel last van de gedaalde olieprijs.
Hoewel niet alle MLP-uitgevers er evenveel last van hebben zijn de financiële markten in dit soort gevallen genadeloos: alles wat riekt naar olie of gas gaat rücksichtslos in de verkoop en dat geldt ook voor de MLP-markt.
Eerder al zag het Belgische Exmar, dat transporten uitvoert voor de olie- en gassector, af van uitgifte van een MLP wegens "ongunstige omstandigheden op de kapitaalmarkt". Dat was drie weken geleden, en toen kostte een vaatje olie nog 75 dollar.
Armslag
Het geeft maar aan hoe belangrijk het is dat bedrijven die in een moeilijke periode zitten kunnen beschikken over voldoende financieringsruimte. De nu afgesloten deal geeft SBM de nodige armslag voor de komende jaren.
Met de wetenschap op zak dat de financiering de komende jaren gewaarborgd is kan de koers van SBM weleens een meerjarig dieptepunt hebben neergezet. En dan gaan we het komende jaar er maar vanuit dat de zaak met Brazilië snel gesettled kan worden.