Ik ben een groot fan van goud als hedge tegen faillerende overheden dan wel systeemcrisis. Veel beleggers vragen mij vaak of ik dan ook zilver zie zitten. Het antwoord is nee. Dit geldt ook voor de zilvermijnbedrijven.
Globaal gezien zie ik de volgende positieve en negatieve ontwikkelingen rond zilver en zilvermijnbedrijven.
Negatieve factoren:
- Prijzen zijn nu al jaren aan het dalen en het lijkt erop dat de bodem nog niet gezet is (hopelijk ergens in de 12 dollar, maar kan zelfs op lager niveau plaatsvinden). Vanaf het huidige niveau van 16 dollar, is dat nog een aanzienlijke neerwaarts risico.
- Ongeveer 60% van zilverconsumptie is voor industriële doeleinden. Een link met wereld bruto binnenlands product is dus nadrukkelijk aanwezig. Gezien de sputterende wereldeconomie, geen goed teken voor korte termijn. Verder betekent het ook dat zilver niet de beste hedge is tegen faillerende overheden en/of een systeemcrisis.
- De Fed heeft net QE3 beëindigd. Dit is negatief voor zilver (en goud) dat gezien wordt als inflatie-currency debasement hedge.
- De huidige zilverprijs ligt akelig dicht bij de break-even (operationeel!) niveaus van veel zilverproducenten. Dit gaat de slecht gefinancierde bedrijven parten spelen. Met veel schuld, kan er snel een situatie ontstaan van executieverkopen. Dit kan dan weer een eigen dynamiek krijgen met negatieve gevolgen.
Voor de zeer goed gefinancierde zilvermijnbedrijven kan het natuurlijk ook kansen bieden op gebied van fusies en overnamen. Fusies of overnames hoeven echter niet altijd direct positief ontvangen te worden (de kaspositie wordt aangetast).
- Door de negatieve zilverprijsontwikkelingen in de afgelopen jaren, hebben veel bedrijven, waaronder bijvoorbeeld Coeur Mining, nieuwe investeringen en exploraties op een laag pitje gezet of in het geheel gestopt. Begrijpelijk, gezien de slechte financiële positie van velen, maar dit betekent ook dat toekomstige potentieel van de operationele cashflow gelimiteerd zal zijn (en dus dat huidige cijfers en het opwaarts potentieel, in veel gevallen te hoog worden geschat).
De positieven:
- QE3 eindigt, dus de dollar sterkt aan. Maar of dit genoeg is om de negatieve werking te compenseren (zie punt drie hierboven) is nog maar de vraag. Verder kan dit positieve effect op de dollar natuurlijk ook direct gespeeld worden (straight long dollar gaan bijvoorbeeld) in plaats van via een long zilver- of zilvermijnbedrijfpositie.
- Eventuele QE in de eurozone zou zowel positief kunnen zijn voor zilver alsmede de dollar.
- Upside-downsideverhouding in zilverprijs is een voordeel (maar technisch gezien is het beter te wachten tot er bodemvorming heeft plaatsgevonden).
Te vroeg
In het algemeen sta ik nog niet te popelen om in zilver te stappen. Ik wil eerst meer bevestiging zien van bodemvorming. Verder is de link van zilver met het bruto binnenlands product velen malen groter dan bij goud.
Gezien het feit dat ik nou niet bepaald bullish ben op de economie, loop ik dus niet warm voor zilver. In dat licht is het investeren in een zilvermijnbedrijf nog risicovoller. Maar als ik zou moeten investeren in de sector, dan zou ik een mijnbedrijf kiezen die al winstgevend is, net cash heeft en openstaande (maar niet gebruikte) kredietfaciliteiten heeft, zoals Fortuna Silver Mines.
Goud post scriptum
Maar is het nu dan zo leuk om in goud te zitten? Nee, niet bepaald. Sinds de top, heeft ook goud een enorme duikeling gemaakt. De reden daarvoor zijn divers en er is natuurlijk enige overlap met de drijvende krachten van zilver (einde QE3 bijvoorbeeld).
Niet leuk, maar mijn (fysieke) goudpositie is toch vooral bedoeld als (koopkracht-)verzekering voor faillerende overheden of een systeemcrisis. Deze situatie heeft zich nog niet voorgedaan.
Bonus
Dus net zo min als ik mijn brandverzekering op mijn huis zal opzeggen, net zo min zal ik mijn fysieke goudpositie verkopen. Verder heb ik nog de bonus van het Zwitserse goudreferendum eind november. Mochten de Zwitsers ervoor kiezen om al hun goud te repatriëren, dan kan er een enorme fysieke vraag ontstaan.
Verder is het niet onaannemelijk dat andere centrale banken dan zullen volgen. Wellicht dat sommigen daar nu al mee bezig zijn, want wachten op het Zwitserse goudreferendum kan wel eens duur uitpakken.
Dus ik heb niet alleen een financiële brandverzekering, maar ook nog een referendum-, centrale bank-optie.