Niemand wil er zijn vingers aan branden? De voorzichtigheid druipt van de tekst af. Ik heb zo'n beetje mijn halve netwerk op dit stuk gewezen van marktdatapartij SNL en ik krijg maar één reactie terug. Eind oktober is namelijk de uitslag van de ECB bankenstresstest 2014 en dat SNL waagt een poging.
Lees en kijk vooral mee, want het zit vol interessante tabellen, data en wat al niet meer. U weet het, de ECB test de EU banken dit jaar over hoe schokbestendig ze zijn en of ze over voldoende kapitaal beschikken. SNL waagt zich op basis van de bestaande data aan een prognose:
Several companies in the identified group most likely to fail formally are not quoted, being either mutual or state-rescued or state-owned. There are also clearly troubled banks such as Banca Carige and Banco Espírito Santo.It is not a surprise given our figures that Hellenic Bank announced a rights issue Sept. 24.
A 10% Basel III fully loaded figure at mid-2014 should be enough to pass the test even if there is a formal failure at end-2013. But questions will undoubtedly be asked about HSH Nordbank, for example, where the key issue is loan quality. Italian banks loom large among those banks revealing weak capital under Basel II at 2013-end.
This underlines the impression given by ECB data displayed in our charts that Italy has been slowest to strengthen equity and tends to confirm the calculation of SNL that there is still a significant capital need in the Italian banking system, particularly among the minor banks. Spain has clearly done more, sooner.
Italy is not alone, however. German, Austrian, Portuguese, Maltese and Cypriot banks all face the possibility of formal failure, at least given their position at the end of 2013.
Het venijn zit'm vooral in dat laatste zinnetje. Want Commerzbank en Crédit Agricole zouden het volgens deze SNL data ook niet redden. Of Berlijn en Parijs dat ook accepteren? Dat vraagt beleggingsadviseur Willem Kadijk zich ook af (ja, die van die AFM-affaire). Hij is die enige die reageert op mijn mail.
Omdat hij er veel meer verstand van heeft dan ik en meer durft te zeggen en stellen dan SNL, citeer ik hem rechtstreeks uit mijn mail. Lekker rauwe analisten-talk :-)
Ondanks hypotheek hoofdpijn dossier in NL (ik mis wel Rabobank), zullen alle NL banken zeker voldoen. De DNB is niet gek, en er is voldoende ruimte om met die 10% (of 5.5%) te spelen.De echte probleemgevallen (Espirito Santo) zijn bekend, en is boekhoudkundig opgelost.
All in all, positieve teneur van SNL stuk zal (macro) ook overheersen in Asset Qualuity Review (AQR) van de ECB binnenkort. Ook voor Nederland. AQR is grotendeels accounting en een stuk politiek. De ECB zorgt met goedkoop kort geld voor een op korte termijn winstgevende sector.
Onderliggende problemen qua bad debt en asset quality zijn er natuurlijk. Edoch vertrouwen, en een aardige ECB de komende 3-5 jaar zal de grootste banking-issues voor het merendeel kunnen mitigeren. Grote gevaar: stalling EU-economy, deflatie, en geen vertrouwen onder beleggers.
Of een nog onbekend black swan event, wat (naast Russia) Europa nog kan raken. Een positief AQR zal daarbij door de politiek, en de ECB, zeker als instrument worden ingezet, daarmee voor de zoveelste keer de politici in Europa uit de wind houdend. Nederland zal in de middenmoot vigeren.
Dank Willem, je bent een stuk uitgesprokener dan SNL! Kortom, deze bankenstresstest is het zoveelste ECB-Eend onderzoek? Dat bepaalt u. Niettemin heeft de stresstest de banken er wel toe aan gezet hun kapitaalpositie te verbeteren. Dat is in ieder geval winst. Of het genoeg is? SNL schrijft:
It is the great banking success story in Europe. Capital has risen massively since the heady, leverage-heavy days of 2007. Banks' equity ratios, despite heavy operating and litigation losses, have improved strongly during the crisis years and continue to improve.