Dividend ten end

De Nederlandse vastgoedaandelen hebben hun jaarlijks dividendrally weer achter de rug. Elk jaar weer halen deze fondsen verreweg het grootste deel van hun rendement rond de dividendbetaling. De aandelen lopen fors op net voor de uitkering, of lopen het dividend weer snel in.

Dit jaar liet de sector ook weer die dividendrally zien. Vanaf half maart tot eind april hebben de Nederlandse vastgoed aandelen een gemiddeld totaal rendement laten zien van 8,3% op basis van de Epra Netherlands Total Retun Index.

Er bestaat over de afgelopen periode een duidelijke correlatie tussen het dividendrendement en het totaal rendement. Vastned O/I en Vastned Retail toonden over de afgelopen zes weken het beste totaalrendement.

Onzekere vooruitzichten
Het dividendrendement op beide fondsen is ook het hoogste van de sector. Daarna volgt Corio. Rodamco Asia en Eurocommercial Properties) presteerden relatief slecht, omdat ze geen dividend betaalden. Datzelfde geldt voor Nieuw Steen Investments dat een relatief laag rendement behaalde, omdat ze al een interim dividend betaalde.

Voor de komende maanden hoeft de belegger niet veel te verwachten van de vastgoedsector. De aandelen lijken op de dit moment redelijk gewaardeerd, terwijl de vooruitzichten voor de directe onroerend goedmarkten in Europa onzeker blijven. Bovendien zijn de prestaties van de sector in de zomermaanden over het algemeen vrij matig.

	Koers 12 maart	Koers 28 april	Dividend	Dividend rendement	Totaal rendement
Epra NL Index	1287	1394	0		0
Vastned O/I	19,17	18,70	3,10	16,2%	13,7%
Vastned Retail	37,00	37,90	4,15	11,2%	13,5%
Corio	26,00	25,90	2,32	8,9%	8,8%
Rodamco Europe	41,30	43,00	1,70	4,1%	8,3%
Wereldhave	50,50	49,60	4,40	8,7%	6,9%
NSI	13,80	13,80	0,77	5,6%	5,4%
ECP	19,40	20,00	0,00	0,0%	3,1%
Rodamco Asia	12,90	13,10	0,00	0,0%	1,9%

Toppers Rodamco Europe en Wereldhave
Ik adviseer de belegger dan ook voorlopig de boeken te sluiten en het geld op de spaarrekening te laten staan. Ik verwacht dat de vastgoedfondsen in de loop van het jaar terugzakken naar aantrekkelijke koersniveaus. De enige uitzondering op dit advies is Rodamco Asia, dat een gebroken boekjaar heeft (1 maart tot eind februari) en pas in juni dividend betaalt.

Bovendien kent Rodamco Asia een forse korting van 31% ten opzichte van de intrinsieke waarde. Het fonds heeft veel onroerend goed in de relatief sterke economieën van China en Zuid-Korea. Op korte termijn kan de longziekte Sars het sentiment negatief beïnvloeden. De belegger die vol belegd wil of moet blijven, zit relatief veilig in:

Rodamco Europe, vanwege de omvang van de portefeuille, de defensieve retail-waarden en de sterke balans,

Wereldhave, vanwege de jonge portefeuille, het sterke management en de forse korting ten opzichte van intrinsieke waarde.

---

Remco Vinck is vastgoed analist van Petercam. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op remco.vinck@iex.nl.

---

---

Remco Vinck is vastgoed analist van Petercam. Vinck heeft zelf een breed gespreide portefeuille van verschillende vastgoedfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op remco.vinck@iex.nl.

---