De zomer van 2013 lijkt in mineur te eindigen voor beleggers in aandelen. Tenminste, voor wie een groot deel van zijn portefeuille heeft geïnvesteerd op de beurzen in de Verenigde Staten. Vveel hebben ze echter niet te klagen met een rendement van meer dan 15% in 2013.
Het lijkt er overigens op dat er momenteel enkel wat kapitaal van Amerika naar Europa verschuift, want de Europese aandelen lijken de zomermaanden op een positieve noot te eindigen.
Prijsgeweld
Al bij al lijkt er dus weinig aan de hand op de aandelenmarkten. Voor het echte prijsgeweld moet u tegenwoordig bij goud zijn. Daar zit de prijs sinds enkele weken immers weer in de lift. Vanaf de bodem onder 1200 dollar per ounce schoot de goudprijs met bijna 200 dollar omhoog.
Een sprong van meer dan 15%, dat zie je niet meer zo vaak. Wat is hier aan de hand?
Op het eerste gezicht lijkt het op een normale tegenreactie op de neergang. De prijs zit immers al ruim twee jaar in een dalende trend, komende van 1920 dollar per ounce in het najaar van 2011. Maar de echte neerwaartse versnelling werd pas in april van dit jaar ingezet: een correctie van 1550 tot 1180 dollar in amper drie maanden!
Goud
Klik op de grafiek voor een grote versie
Verkoopadviezen
In de voorbije jaren kwamen er tientallen oorzaken voor deze daling: overaanbod, dalende vraag, technisch verhitte situatie. Maar de echte oorzaak voor de versnelling van de daling waren de massale verkoopadviezen door Amerikaanse zakenbanken, met op kop Goldman Sachs.
Niet toevallig kwam de bruuske daling van de goudprijs ook weer tot stilstand toen diezelfde bank eind juni haar verkoopadvies weer introk. Het geeft nogmaals aan dat de toonaangevende financiële spelers niet zijn uitgespeeld in de markten, ondanks hun verzwakte positie.
Met de opleving van de goudprijs hoor ik ook steeds meer redenen voor de stijging:
- hernieuwende vraag
- slinkend aanbod
- technische uitbraak
- …
Ik twijfel er niet aan dat er uiteindelijk ook tientallen verklaringen zullen zijn voor de hogere goudprijs. Maar dat zegt nog niets over de feitelijke situatie in de goudmarkt. Kan goud nu structureel hoger, of moeten we ons opmaken voor de volgende rit naar beneden?
Uitzonderlijke situatie
Voor een antwoord op die vraag moet ik me buiten de platgetreden paden begeven. Ik moet op zoek naar de uitzonderlijke elementen. En een ongebruikelijke situatie doet zich vandaag voor op de futuresmarkt voor goud.
Daar zien we dat de futurescurve voor de goudprijs al enkele weken in backwardation zit. Dat betekent dat de goudcontracten voor onmiddellijke levering duurder zijn dan de goudcontracten voor levering in de toekomst, bijvoorbeeld op het einde van 2013.
Dit wijst in de meeste gevallen op een urgente vraag naar goud. De acute vraag naar goud wordt overigens bevestigd door de wijziging van de voorraden van de futuresmarkten. De goudvoorraad bij de Comex, de Amerikaanse futurebeurs, slinkt zienderogen.
Mega-daling
De totale voorraad zakte in 2013 terug van 11 miljoen ounces in januari tot 7 miljoen ounces in augustus. En dan hebben we het over de geregistreerde en de verwachte voorraden.
Als ik enkel de geregistreerde voorraden in rekening breng, die meteen beschikbaar zijn voor onmiddellijke levering, dan daalde de voorraad van 3 miljoen ounces in het begin van dit jaar tot amper 800.000 ounces goud. Een alarmerende daling!
Niet enkel in de Verenigde Staten zijn er opmerkelijke ontwikkelingen aan de gang in de goudmarkt. Ook in Londen doen zich enkele extreme zaken voor. Daar zijn de leentarieven (lease rates) voor goud al enkele weken negatief.
Dat wil zeggen, wie goud uitleent, krijgt daar geen vergoeding meer voor, maar moet betalen! Een uitzonderlijke situatie die zich in dit decennium slechts tweemaal heeft voorgedaan, namelijk bij de absolute prijsbodems in 2001 en 2008, zoals u kunt zien op de grafiek van McClellan Research.
Leentarieven goud
Klik op de grafiek voor een grote versie
Nog hoger
Het zijn precies zulke uitzonderlijke ontwikkelingen in de goudmarkt die het einde van de daling kenmerken. Maar zegt uw gevoel niet dat goud nog eens lager moet? Want dit is waar de massa momenteel op is ingesteld als gevolg van de langdurige neerwaartse prijstrend.
Het is echter altijd beter om contra-intuïtief te handelen. Want rationeel zijn er steeds minder argumenten voor een lagere goudprijs. De huidige prijs benadert de productiekosten.
Ik heb een sterk vermoeden dat het dieptepunt van juni 2013 de bodem van het jaar gaat worden. Wie toen met mij heeft meegedaan bij het bodemvissen in goudmijnen, zal het zich vandaag niet beklagen.
Ik denk dat de goudprijs in de komende maanden nog hoger kan. Maar de rit omhoog zal niet zonder horten en stoten verlopen. Dit is echter nooit het geval geweest bij een fundamenteel herstel op de beurs. Geef daarom de voorkeur aan de kwalitatieve goudmijnaandelen binnen het complex.